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投机客疯狂做多原油 铜博士为何疲惫不堪

来自: www.jinanrx.com   时间: 2020-01-03

中国医药化工网新闻

同样是宏观经济的“鼻子”。为什么气味闻起来不一样?

自今年年初以来,CME集团纽约商品交易所NYMEX原油期货价格上涨了30%以上,而COMEX铜价则下跌了3.68%。原油是经济的血液。铜也准确地预测了“青铜医生”在宏观经济中的声誉。在两者的巨大分化下,谁的“鼻子”失败了?谁是宏观经济的发现者?

“中国证券报”采访发现,尽管原油和铜都反映了重要的宏观经济指标,但短期和中期的供需基本面并不相同,在某些情况下资产配置需求也不同。原油价格在大宗商品中的原因熊市的上涨与其基本面和金融偏好密不可分。然而,“青铜医生”没有跟进。这也反映了当前大宗商品市场供过于求和需求不足的事实并没有从根本上改变。

投机者“疯狂做多”原油

最近,国际油价再次强劲上涨并创下今年的新高。截至5月20日,纽约商品交易所7月交割的轻质原油期货价格收于每桶48.48美元,较今年每桶31.61美元的最低点上涨53.37%。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)5月20日发布的数据,由于投资者开始消化下个月加息的可能性,投机者将美元的净空头头寸减少两周。原油净多头头寸飙升至1年以来的最高水平,黄金净多头头寸增加,但白银净多头头寸从历史高位回落。

具体数据显示,截至5月17日当周,纽约商品交易所(NYMEX)原油和伦敦洲际交易所(ICE)WTI原油期货和期权净多头头寸增加,自2015年5月17日起上涨最高级别。同期,美元净空头头寸减少至41.9亿美元,而前一周为61.9亿美元。自2014年5月美元头寸处于多头头寸后,美元净头寸连续五周处于清仓状态。

原油是商品市场的主要品种之一。分析人士指出,全球原油供应过剩已近两年,而国际原油库存曾一度逼近历史最高水平。然而,由于近期一些产油区的生产中断和市场需求的季节性变暖,短期内供过于求的局面已经缩小。

据相关机构称,由于加拿大,尼日利亚和其他地区的生产中断以及需求持续强劲,近几周供过于求的局面已经缩小。由于供应方面的影响,全球原油供应量每天减少375万桶。其中,利比亚每天减少140万桶,加拿大每天减少100万桶,尼日利亚每天减少70万桶,科威特和沙特阿拉伯每天减少25万桶,伊拉克减少每天15万桶。排除加拿大火灾的零星因素,尼日利亚产量的急剧下降是最意外的。

在最近的一份研究报告中,高盛集团表示,由于强劲的需求和产量的大幅下降,原油市场已经从接近饱和状态转变为储存饱和状态,而不是供应不足,这比先前估计的要早得多。今年下半年,纽约市场的油价将升至每桶50美元。 4月22日,高盛曾预计今年下半年油价将在每桶40至45美元之间。

有趣的是,面对高盛的预测,市场投资者会产生怀疑,甚至将其视为市场的反向指标。原因在于,1月20日国际原油价格创下29.89美元/桶的新低时,高盛发布了看跌原油价格的报告,甚至认为原油供应过剩将导致油价跌破20美元/桶。但无论如何,业内人士认为,原油市场的再平衡并不短。

东吴期货研究所所长蒋兴春在接受中国证券报记者采访时表示,目前原油市场反弹强劲,主要原因是原油供应出现问题。此外,原油价格长期跌破每桶50美元,相对超卖,因此今年大幅反弹。这种背离实际上与大宗商品的需求无关,而更多地取决于供给方的情况。前期黑色板块大幅上涨,主要是因为短期供不应求,供应有所回升,价格自然大幅下跌。短期内原油供应下降,价格自然波动。

为什么库珀医生筋疲力尽?

与国际油价相比,金属铜市场显得疲软。特别是5月份以来,纽约商品交易所铜价下跌近10%,这一点在原油市场上越来越明显。

对此,光大期货分析师徐梅莉指出,目前铜市基本面相对较弱。首先,铜上游供应侧没有明显的去产能行为。相反,铜精矿生产明显提速。其次,铜冶炼终端产能继续扩大,由于利润依然良好,开工率居高不下;最后,下游铜消费相对疲软。电力行业需求同比持平,家电行业则出现大幅下滑。

“投机基金没有兴趣做更多的铜,但他们都在做空,或等待做空。”徐麦利表示,与其他商品相比,铜价仍然相对较高,因此投机基金近年来一直空置。除最近美元指数反弹外,铜价主导,铜价下跌。原油强劲的主要原因是供应方减产,与美国需求旺季叠加。

但是,市场还有其他观点。招商局期货分析师刘广智表示,事实上,从今年商品表现来看,铜市场并不是很弱,特别是鉴于部分黑色金属,甚至看似强势。

刘广智说,铜市场相对原油相对疲软,对铜基本面有影响。首先,从需求的角度来看,虽然国家电网投资比较大,但更多的是农村电网改造项目,铝线越多,铜需求量就越大;空调行业受国内高库存产量下降超过15%其次,铜产量仍处于扩张周期。未来,湖南五矿,恒邦,湘辉铜业等公司将投产,去年投产的几家冶炼厂基本实现稳定运行,抵消了9家重点冶炼厂的联合减产。 35万吨的强度;再次,该国第一季度的15万吨存储已经存入。

根据世界金属统计局(WBMS)公布的数据,今年前两个月全球铜市场顺差为12万吨,2015年顺差为46.3万吨。1 - 2月全球铜矿产量为327万吨,比去年同期增长7.9%。全球精炼铜产量增加至397万吨,同比增长8.3%,中国和智利分别大幅增长,分别增加303,000吨和15,000吨。 1 - 2月全球铜消费量为385万吨,而去年同期为343.4万吨。中国1 - 2月的表观消费量增加483,000吨至203.3万吨,占全球需求量的53%。

此外,主要的新铜矿今年已成功投产,秘鲁铜矿的产量继续增加。根据相关机构的监测,今年投入运营的大型矿山主要集中在秘鲁。目前的扩张已经开始。预计今年将扩大至60万吨。数据还显示,该国3月份铜产量较去年同期飙升46%。 2016年,全球铜矿(70%)估计将增产100万吨。

中财期货的研究报告指出,铜需求减弱的情况十分明显。从宏观金融角度来看,由于美国经济增长前景萎缩,中国货币政策边际紧缩和经济增长势头减弱,大宗商品整体需求也将趋于恶化。美元疲软对铜价的负面影响,不排除美元和铜价下跌的现象。如果美元走强,则会增加铜价。

商品差异化的模式将继续存在

对商品市场感到担忧的主要定时炸弹是美联储的加息。尽管美联储在今年头几个月“放鸽子”,但并不排除在年内两次加息的可能性。美元指数现已从舞台底部反弹。数据显示,截至5月20日,美元指数收于95.250点,自5月以来已上涨2.42%。

美联储宣布4月26日至27日货币政策会议纪要显示大多数成员认为,如果经济形势允许,6月加息“可能”,即成员希望保留加息的可能性在六月。

业内人士指出,鉴于美元可能升值的压力,过于强势的措辞可能会导致美元大幅上涨并抑制经济,从而削弱美联储加息的基础。这可能就是为什么最近的联邦公开市场委员会(FOMC)会议似乎来回摆动的原因,就像去年9月出人意料的鸽子一样,但是在10月它却异常艰难。

“由于大宗商品与美元指数呈负相关关系,尤其是美联储4月公布的利率声明,其中披露了6月份可能加息的情况,美元指数在不久的将来一直走强。”蒋兴春表示,在接下来的一个月左右,仍将出现震荡和上涨的格局,这将对需求复苏有限的商品构成压力。在第一季度大幅上涨和第二季度初下跌之后,短期和中期的冲击将主要受到弱势冲击的支撑,这些冲击强于农产品,而工业产品,有色金属和贵金属将会一切都很震惊。诚信是主要因素。

对于原油和铜等商品市场的差异化,宝成期货金融研究所副所长程晓勇认为,这主要是由于供需基本面的差异和一般环境下的资产配置需求。其中,我们可以关注原油的强劲反弹,而部分农产品品种不成熟,如豆粕和棉花,而有色金属的表现相对较差。主要原因是原油和一些农产品要么是通胀的主要指标,要么是能够对冲通胀的投资目标。对于原油市场,原油价格反弹后,美国页岩油产品有可能恢复生产,需求不太可能大幅回升,主要是因为供应变化可能是动态的。

程晓勇指出,供应过剩和库存高的商品仍应占大部分品种,但部分品种由于减产或供给侧改革这些超额压力已明显缓解,价格未反弹的原因是主要是由于同样需求疲软,没有改善。因此,一旦美联储提高利率,它将进一步削弱对潜在通胀对冲的投资需求,因此很明显美元指数在不久的将来已经反弹。然而,考虑到美国目前的混合经济指标以及6月份加息的不确定性,强势美元对大宗商品的影响也将发生变化。

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