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多重利空压制 焦煤不宜炒底

来自: www.jinanrx.com   时间: 2020-02-24

中国医药化工网11月6日消息

在10月底经历了一轮补货之后,煤焦期货价格小幅反弹,但整体格局仍处于下行通道。在传统消费旺季预期下滑后,目前市场关注的主要集中在以下三个方面:一是下游焦化行业的亏损面继续扩散,这可能引发新一轮的停产和生产限制;二是钢材价格继续企稳。月之后,市场隐含地弥补了下跌的风险;第三,炼焦煤市场的供应灵活性有限,生产调整远远落后于市场,这将削弱其行业地位,增加价格下跌的风险。

第三季度,宏观经济增速继续下滑,传统制造业大幅萎缩。特别是产能过剩,高污染,高能耗的焦化行业面临更加深刻的周期性调整。受此影响,焦炭价格继续创出新低,行业遭遇全面亏损。数据显示,9月份焦化行业的利润率为-2.56%,接近过去10年的最低水平。利润总额同比下降43.25%。整个行业陷入崩溃。仍在生产的企业是行业中的佼佼者。企业之间的比例不是利润水平,而是“挨饿”的能力。谁幸存,谁是胜利者。预计将在行业中再现新一轮的重组,并且市场上仍然存活的企业必须增加产量限制。从这个角度来看,炼焦煤市场的刚性需求将受到限制。

在过去两年中,虽然炼焦煤价格持续下跌,但由于煤炭开采期一般为2 - 4年,总产能仍在释放。以山西为例。 2015年,其强劲的炼焦煤产能预计为3.22亿吨,增加2850万吨,而环形需求正在大幅萎缩。考虑到产能统计数据不完整,实际情况可能更为严重,需求覆盖率与生产的比例持续下降。对于重工业煤炭行业,企业面临经济和社会双重责任,叠加高资产/负债水平,维持正常的生产经营对满足企业流动性需求和稳定银行信贷至关重要。因此,亏损生产的悖论继续上演。要解决煤炭行业产能过剩的问题,我们不能单靠市场调节,还应该加大行政调整力度。然而,当地政府在消除产能过剩方面极为不利,导致该行业陷入共同生产和价格紧缩的恶性循环。未来,政府只会采取更加适当的措施来消除产能过剩,彻底实现产能过剩,有望带动产业摆脱困境,重现产业政策利润。

自去年6月以来,尽管政府出台了一系列要求煤炭企业控制产能和减产的政策,但实施效果不及预期。原因是:首先,为了保持市场份额,生产者不愿意限制生产;以华为为代表的龙头煤炭企业生产成本较低,利润率仍然很高。在利润最大化的背景下,他们仍然拥有自然的生产冲动。第三,煤炭行业的资产负债率很高。保持正常生产需要稳定的现金流。第四,随着人民币贬值,进口炼焦煤受到一定的限制,腾出的空间需要由国内生产来填补。此外,焦煤位于产业链的上游,对下游需求的反应相对滞后。叠加工业的集中度低,供应调整空间有限。特别是在预期成本下降的背景下,价格反应更加麻木。所有这些都成为限制炼焦煤供应紧张的原因。

简而言之,在悲观气氛下,负面因素更有可能影响市场,而相对有限的利益则容易被忽视。因此,急于推测是不明智的。

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