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需求萎缩将打压焦煤价格

来自: www.jinanrx.com   时间: 2019-12-03

中国医药化工网10月28日

投资,消费和进出口增长率持续下降。

供过于求的行业格局导致焦煤市场继续受损。目前炼焦煤价格下跌,期货价格已跌至560元/吨左右,处于今年以来的最低水平,呈现出不断创出新低的趋势。虽然煤炭公司打算压缩产量,进口压力随着利差进一步收窄而人民币贬值而放缓,但美联储加息预期将减少,中国经济低迷导致整体需求萎缩将继续限制焦化煤炭价格。在六个月到一年内,焦煤价格难以大幅上涨,继续维持弱势振荡甚至进一步下跌的可能性更大。

商品市场仍然悲观

欧洲债务问题逐渐消失,欧元区经济趋于稳定,但仍有隐藏的担忧

困扰欧洲的债务问题似乎正在逐渐消失。除了今年市场受到干扰的希腊问题外,爱尔兰,葡萄牙或西班牙等其他国家也有所改善,欧元区国家的长期债务收益率继续下降。 Wind统计数据显示,截至2015年9月,爱尔兰,葡萄牙和西班牙的长期债券收益率分别下跌至6.14%,6.08%和4.09%,分别比去年同期下降0.44,0.59和0.17个百分点;希腊债券收益率虽然比去年同期高出2.65个百分点,但却比去年同期下降了3.46个百分点。逐步解决欧洲债务问题为稳定欧洲经济赢得了宝贵的时间和空间。

债务危机期间,欧洲央行坚持宽松货币政策,在经济衰退和“通缩”风险背景下推出“欧版”量化宽松政策,逐步稳定欧元区和欧盟经济。数据显示,2015年第二季度,欧盟27国和欧元区国内生产总值同比增长1.9%和1.5%(不变价格),增长率分别提高0.7和0.8个百分点与去年同期相比,呈现逐步稳定状态。与此同时,随着欧盟和欧元区制造业和服务业的不断扩大,就业形势有所改善,失业率逐步下降。数据显示,2015年10月,欧元区制造业和服务业PMI指数分别达到52%和54.2%,比去年同期高1.4和1.9个百分点;欧盟27国和欧元区的失业率比去年同期增长11.5%。今年8月,10%下降至11%和9.4%。然而,欧元区仍然面临“通缩”的风险。数据显示,2015年9月欧元区17个国家的消费者价格指数再次转为负值,同比下降0.1%。这表明欧元区后期的经济增长仍然令人担忧。

美国经济继续保持强劲势头,预计仍有加息预期

经过几轮量化宽松政策,美国经济逐步好转。自今年年初以来,随着制造业和服务业的持续扩张以及消费者信心的恢复,经济表现变得更强,失业率持续下降。根据美国供应管理协会的数据,今年9月美国ISM制造业和服务业PMI指数分别达到50.2%和56.9%。虽然与去年同期相比有所下降,但仍处于扩张范围,服务业PMI指数仍处于金融危机中。高层就在附近。制造业和服务业的持续扩张确保了美国就业市场的持续改善。根据美国劳工部公布的数据,2015年9月美国失业率降至5.1%,比去年同期低0.8个百分点。 9月份非农就业人数增加142万人,但比去年同期减少108万人。今年年初,最低水平明显反弹。强劲的就业市场确保了消费者信心。根据密歇根大学公布的数据,2015年10月的消费者信心指数,预期指数和现状指数分别为92.10,82.87和106.70,比去年同期高5.2,3.1。 8.4,呈现出持续上升的趋势。

持续强劲的经济已经导致美联储逐步退出量化宽松政策,但美联储在加息问题上已变得谨慎。美国价格增长的长期低价已经成为美联储关注的问题之一。根据美国劳工部的统计数据,2015年9月美国核心CPI和PPI报告分别为1.9%和2.1%,增长仍然疲软。不稳定的价格增长以及对中国经济的担忧已经成为美联储今年9月不加息的借口。然而,强劲的经济数据使市场仍然预期美联储将在年内加息。

中国经济不景气仍然存在,大规模拯救市场的政策还是无望的

中国经济的持续低迷显着抑制了市场。统计局公布的统计数据显示,2015年第三季度国内生产总值增长6.9%,增速比第二季度下降0.1个百分点,并呈继续下降趋势。推动经济发展的“三驾马车”的投资,消费和进出口增长持续下滑拖累了经济增长。 2015年前9个月,中国固定资产和社会消费品零售总额同比增长10.3%和10.5%,比去年同期下降5.8和1.5个百分点。 2015年前9个月,中国进出口贸易同比下降8.1%。比去年同期下降了11.4个百分点。投资,消费和进出口增速继续下滑,进出口贸易增长率连续第9个月出现负增长,表明中国经济动力仍在减弱。

从领先指标的工业增加值来看,统计局今年前9个月公布的国内增加值同比增长6.2%,增速比同比下降2.3个百分点。与去年同期相比,并继续呈下降趋势。疲弱的国内用电量和铁路货运量也表明中国经济未来将继续面临下行压力。根据中国电力企业联合会和统计局的数据,今年前9个月的国内用电量同比增长0.84%。前八个月铁路货运量同比下降10.90%。增长率为3.02,比去年同期低8.4个百分点。这一趋势继续下滑。

在国内经济持续下行压力的背景下,中国人民银行继续降低存款准备金率和利率,希望降低实体的融资成本,这被市场解读为政府的“水资源释放” “救援战略。但实际上,在经济下滑的压力下,政府更多地集中于权力下放和经济结构调整,并没有出台类似2008年金融危机的大规模刺激政策。

供过于求将继续限制市场

企业效率持续下降,投资增长放缓

供过于求的市场格局和中国需求的持续下降导致煤炭行业企业效率的下降。数据显示,2015年8月,国内煤炭和洗选企业的利润率同比增长1.55%,增速比去年同期低2.1个百分点,呈现持续下滑趋势;与此同时,企业债务率提高2个百分点,达到67.46%,呈现出持续增长的态势。

企业效率低下导致市场积极调整,国内煤炭开采和洗选业固定资产投资大幅下降。数据显示,今年前9个月,煤炭行业固定资产投资较去年同期下降16.5%,增幅比去年同期低12.7个百分点。与利润下降一样,增长率呈现持续下降趋势。值得注意的是,煤炭开采和洗选业的固定资产投资连续第17个月出现负增长趋势。

供应压力有所缓解,但还不足以对冲需求急剧萎缩

随着行业持续低迷,国内炼焦煤的生产率显着下降。数据显示,2015年前8个月国内焦煤产量为3.19亿吨,比去年同期下降16.43%。增长率比去年同期低18个百分点。根据国内原煤产量的初步估算,前九个月国内焦煤总产量约为3.61亿吨,远低于去年的水平。同时,由于内外价格差异的优势和人民币贬值的影响,炼焦煤的进口压力也有所缓解。 2015年前8个月,国内炼焦煤进口3242万吨,比去年同期下降18.80%,增速比去年同期下降近3个百分点。减少生产和进口减少了供应方面的压力。

然而,直接需求和终端需求均大幅萎缩。从直接需求的角度来看,焦炭产量大幅下降。数据显示,2015年前9个月焦炭产量为3.38亿吨,同比下降4.7%,增速继续下滑。从终端的角度来看,房地产市场继续低迷。 2015年前9个月,新开工建国内住宅11.48亿平方米,同比减少12.60%。增长率比去年同期低6.7个百分点,增长率下降趋势没有逆转。此外,造船和铁路等基础设施建设也明显不足,这已成为终端需求萎缩的最明显写照。这也拖累了对焦煤的需求,并对冲了供应减少带来的好处。

产业链企业流动性较低,企业库存仍然较低。

在整体经济形势不佳的背景下,银行等金融机构一直在削弱对实体发展的支持。企业,特别是产能过剩的企业,已经获得了信贷资金的支持,导致对整个煤焦炭产业链的流动性产生了很大的限制。缺乏公司流动性已成为一个主要问题。据调查,对于国有大型煤焦企业,政府主导的银行将有一定的资金支持,以维持企业的正常运作,但对于中小型或经营不善的民营煤焦企业几乎没有从银行获得新的资金支持的可能性太大,这使得下游企业在过去两年中经常违约上游企业的货物支付。下游企业别无选择,只能将产品交给上游企业偿还欠款,形成一个更加特殊的企业。困境模式。

考虑到过去两年在煤焦炭产业链的任何部分采购的便利性以及从资本成本节约的角度来看,钢厂和焦化厂都积极减少焦煤库存。风能统计显示,截至10月16日当周,国内样品钢厂和焦化厂煤炭总量为809万吨,比去年同期减少228.34万吨;样品钢厂和独立炼焦厂平均可节省12.8天。与去年同期相比,减少了3.75天;大中型钢厂平均可储存煤炭16天,比去年同期减少2天。此外,进口炼焦煤的减少和贸易商的广泛“死亡”导致港口炼焦煤库存减少。风能统计显示,截至10月16日当周,六大港口(京唐港,日照港,连云港,天津港,青岛港和防城港)共有焦煤393.9万吨,为320.3万吨。不到去年同期。连云港几乎没有焦煤库存。

后期可能的成本压缩将再次压制炼焦煤市场

在经历了价格急剧下跌之后,许多焦煤公司陷入了所谓的损失,市场也认为炼焦煤价格接近底部。但是,除煤炭企业的采矿成本外,炼焦煤的价格还包括税收,运费等,如果这些成本后期压缩,将进一步抑制炼焦煤的价格。从税费的角度来看,过去两年中央到地方政府对煤炭税费的清理,减免,已经反映在炼焦煤的价格上,以及后期进一步减少的可能性。还存在。从货运的角度来看,国际油价的下跌降低了蒸汽和货运的使用。由于油价可能在后期下跌,蒸汽货运可能仍有下行空间。同时,蒸汽运费的降低在一定程度上提高了汽车运输的竞争力,或迫使铁路运费向下调整,从而影响炼焦煤价格。此外,虽然这轮炼焦煤的价格继续下跌,但港口业务和杂费并未显着下调。如果炼焦煤需求在后期进一步萎缩,港口将空置或相应减少收费以吸引炼焦煤。这为焦煤价格进一步下跌提供了空间。

后焦煤价格难以反弹

欧洲经济的稳定和美国经济的强势将有助于提振市场需求,但美联储对今年加息的预期将推动美元走强,这将对整个商品构成压力。从国内来看,中国经济形势不容乐观,“三驾马车”动力不足,中国经济增长继续下滑,工业增长放缓表明中国经济一年内难以逆转这一趋势,中国的需求可能进一步下降。特别是,工业产品的价格将进一步受到抑制。

从行业层面看,虽然焦煤市场生产和进口压力有所缓解,但直接需求和终端需求均大幅萎缩,特别是终端需求的萎缩几乎完全抵消了供应压力降低带来的利好,使得焦煤市场的供需矛盾日益突出。焦煤市场继续承压。从总体价格结构来看,焦煤税、运费、港口运营费等都可能下调,特别是运费进一步下调的可能性较大。因此,焦煤价格在半年至一年内可能难以扭转走势,大幅反弹的概率几乎为零,中短期内继续走低甚至进一步走低的概率较大。

因此,当焦煤期货价格大幅反弹时,焦煤企业安排空单进行套期保值是明智的选择。

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